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高华证券:外需放缓导致5 月份出口增长回落

2019-10-09 17:28:24来源:励志吧0次阅读

高华证券:外需放缓导致5 月份出口增长回落 2011-06-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

概要:

出口增长减速与外需增长放缓趋势相符。

低基数是进口增速反弹的主要原因,而根本增长势头依然疲弱。

贸易顺差继续增长,这是经济增长因政策收紧而放缓时期的常见现象。

数据表现:

中国5月份出口同比增速从4月份的29.9%放缓至19.4%(我们的预测为20.0%,彭博市场预测为20.4%)。隐含的季调后月环比折年增幅从4月份的26.1%降至23.0%。

5月份进口同比增速从4月份的21.8%上升至28.4%(我们的预测为26.0%,彭博市场预测为22.0%)。季调后月环比折年增幅从4月份的-34.9%升至35.6%。

5月份贸易顺差为从4月份的114亿美元增至130亿美元(我们的预测为166亿美元,彭博市场预测为198亿美元)。

要点:

出口增长减速与外需增长放缓(5月份高盛全球领先指标环比升幅降至约0%)趋势相符。此外,近几个月官方采购经理人指数中的出口订单成分指数持续下行(图表7)。

而进口增速的反弹主要缘于极低的比较基数(4月份进口增长格外疲软)。我们认为由于内需增长减速,进口增长的根本势头在持续放缓,进口季环比折年增幅自年初时的三位数落入负值区间更充分地体现了这一趋势。

贸易顺差继续上升,这是经济增长因政策收紧而放缓时的常见现象(更多分析请参见2011年6月10日发表的亚洲经济简评11/10期“亚洲:未出现滞涨,但政策放松空间有限”)。这主要是因为中国实际内需增长的波动性往往大于其主要贸易伙伴。此外,由于中国在全球市场(特别是硬大宗商品市场)中的重要地位,中国实际需求的走软也往往伴随部分进口价格一定程度的走低。这一周期性影响可能继续存在,直至内需增长随下半年预期中政策正常化而实现反弹。此外季节性影响也在起作用,因为中国往往在年初时出现低贸易顺差甚至贸易逆差,而后顺差规模在年内不断扩大。这一季节性因素可能也是过去两个月贸易顺差扩大的原因之一,并将继续支撑贸易顺差处于相对高位,即使是在下半年内需增速反弹、且人民币持续升值的情况下(我们预计未来3/6/12个月美元兑人民币汇率分别为6.40/6.31/6.12元)。

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